普E说丨城投企业非标融资违约盘点(2020年上半年

作者:to88通盈官方网站发布日期:2021-02-06 16:43

  非标融资即非标准化债权资产,由于其非公开性,其披露的信息有限,市场对其风险的预警不够及时。因此非标融资作为企业的重要融资途径,为企业带来融资便利的同时也潜藏着许多风险。城投非标融资即城投企业通过信托产品、私募产品、券商资管计划等非标准债权资产进行融资。相比于标准债权资产其融资形式更灵活,能在一定程度上为城投企业弥补资金缺口,但其透明度低、流动性差等特点也意味着城投非标融资存在信息不对称,容易导致信用风险,而信用风险的背后潜藏着更高的违约风险。

  据普益标准数据统计,截止6月末,2020年以来已有16只非标产品发生违约,涉及6个省份、12家城投平台,累计非标违约达31.33亿元。

  从单月产品数量来看,2020年单月城投企业非标产品违约数量最多为3月,有9只非标产品发生违约。今年4月违约数量较去年同期大幅减少,仅有1只非标产品违约。

  从单月企业数量来看,2020年单月城投企业违约数量均小于2019年同期数量。2月更是由于新冠疫情的影响,许多企业延迟复工,出现短暂性的违约空白。但随之而来的是三月违约情况的集中爆发。三月发生违约的城投企业共有6家,违约的非标产品有9只,其中贵州钟山扶贫旅游文化投资有限公司发行的三只产品都发生了违约,累计违约金额达5.8亿元。一家公司发行的多个产品发生违约,极大地增加了单月总体违约金额。

  从单月违约金额来看,2020年单月城投企业违约金额在3月超过去年同期金额,累计违约金额达到了17.62亿元。除3月外,其他月份的违约金额都低于2018年、2019年同期金额。7月作为2018年、2019年都发生较多违约的关键月份,理应得到我们的更多关注。今年是否会和往年一样,到目前还是一个未知数。

  从涉及的产品类型来看,我们将城投非标产品分为八大类,回溯今年到目前为止的城投非标违约情况,总体上分布略分散,相对违约情况最严重的是信托计划,累计非标违约规模为8.59亿元。其次是私募基金,累计非标违约规模为6.98亿元。这两类非标融资方式,受底层实体融资主体的影响比较大,相对更容易出现非标违约的情况。

  对比2019年的违约情况,今年总体违约规模低于2019年1-6月43.53亿元,仅累计达到31.34亿元。其中信托计划产生的违约金额占比大幅减少,不足去年的一半,私募基金的违约情况较2019年同期相比也相对减少,整体呈现略优的表现。

  从城投企业的角色来看,我们将城投企业担任的角色分为五个类型,回溯这三年1-6月城投企业非标违约的情况,城投作为融资人的违约规模大于作为担保人的规模,2020年1-6月发生违约的城投企业全部担任融资人的角色。可见,违约产品中,城投企业作为融资人的比例更高。

  从不同省份来看,2020年发生非标违约情况的城投平台分布在6个省份,8个地区。其中违约规模最高的省份为贵州省,累计非标违约规模为21.50亿元,占全国累计非标违约规模的68.63%。其次是甘肃省,累计非标违约规模为4.95亿元。这两省的累计非标违约规模总和达26.45亿元,占全国累计非标违约规模的84.42%。这些地区一方面经济财政实力不强,另一方面政府债务负担较重,是城投非标违约事件发生的高频地区。

  分析了全国各省的非标违约情况后,进一步聚焦至地级市。2020年发生非标违约情况的城投平台分布在8个市,其中有三个市属于贵州省,分别为遵义市、六盘水市和毕节市。累计非标违约规模最高的为遵义市。截止2020年6月末,该市累计非标违约规模为12.87亿元,占贵州省的一半以上。其次是六盘水市,累计非标违约规模达8.30亿元。遵义市和六盘水市的违约规模占贵州省的98.47%。遵义市经济支柱主要依赖白酒行业(以茅台600519)为龙头),有过分依赖单一产业的风险。六盘水市也因丰富的煤矿资源在国家强调去过剩产能和生态建设的大背景下受到了发展限制。反而作为省会的贵阳市在经济、财政以及发展潜力方面都表现的更好,没有出现城投企业违约的情况。

  从城投违约主体来看,贵州省遵义市的城投非标违约主要来自6个产品、4家城投主体。其中,发生城投非标违约规模最高的城投企业为遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司,该城投主体的违约规模达6.00亿元。其次是遵义市新区建投集团有限公司,违约规模为5.67亿元。

  遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司在今年3月发生违约,违约事件类型为私募基金,因平台融资渠道受限,且债务偿付集中,未能兑付。为城投企业担保的地方政府的经济实力很大程度上会影响城投企业发生非标违约事件的风险。特别是在城投企业发生融资困境时,不仅会增大发生非标违约事件的风险,还会进一步对该城投企业融资产生负面影响。

  2、进入“城投非标”,可根据地区显示最新的违约数据;点击“累计违约非标”数据,可以查看具体详情。

  3、选择企业,可筛选指标与排序,或直接关键词搜索企业名称或者所属城市,查看具体信息。

  对于投资方而言,投资非标产品既需要关注当地政府的经济、财政、债务水平,也需要关注地区的总体非标违约情况,同时需要及时掌握城投企业的最新舆情资讯,了解市场动态,才能实现风险预警。

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